股票/基金   微博   新聞   個人門戶  search2

2015/12/21 第 026 期
高挺兩大因素制約A股向上突破

本期嘉賓26期2015年12月21日

高挺

高挺

2015年10月重返瑞銀證券,擔任中國首席策略分析師,主要負責A股策略研究,專註於中國市場宏觀經濟研究和投資,經驗豐富。調任前,曾在香港擔任瑞銀財富管理投資總監亞太區宏觀經濟主管。在此之前,其於2010年8月加入瑞銀證券,擔任財富管理研究部主管兼首席中國投資策略師。

主持人

許禎:和訊網特稿記者,曾走進70余家上市公司進行調研,並參與夏季達沃斯論壇、博鰲論壇等大型會議報道,重點關註宏觀經濟及二級市場。

明年或降準400基點 低利率下資產配置荒將延續

明年市場流動性將保持充裕,配置荒的現象會繼續存在,投資者對投資回報的預期要向下調。

結構變化帶來局部性成長 明年資金或流向兩類股

歷來A股投資者都在尋找成長股,成長從哪裏來,A股資金就往哪去。明年有兩類成長比較確定,包括消費結構轉型帶來的可選領域和服務業及政策推動一些領域。

A股公司明年利潤將負增長 或現嚴重信貸違約

短期市場將呈現橫盤震蕩,消息面雖然偏正面,但市場仍存在一些擔心,包括救市措施會不會逐漸退出,美聯儲加息等事件影響。

美聯儲本月加息概率極高 將衝擊新興市場

12月美聯儲加息的可能性非常高,不確定性也不會因為加息而完全消除,對於新興市場來說影響偏負面。對於美國經濟會陷入衰退的說法,高挺並不認同。

Q

和訊網

歡迎做客和訊!首先第一個問題是:近期A股市場分歧很大,您是如何看待市場的短期走勢的?

A

高挺

我覺得可能是一個橫盤震蕩的一種狀況,市場有一些正面的因素。正面的 因素更多來自於消息面上,我們未來一段時間一直走到兩會,大家都在談“十三五”的政策預期還是比較強,尤其“十三五”是一個長時間的規劃,可能在很多的行業,或者是政府在“十三五”規劃當中,可能會說到比較更明確的推動些行業政策,促進經濟轉型,帶來一些大家對某些行業,或者是整體未來轉型的信心。消息面上偏正面,我們知道市場資金還是比較多。 我覺得反過來為什麽它又很難突破,屬於一個震蕩狀況呢?還是有些擔心。這些擔心包括之前說到的穩定市場時候的各種各樣的措施,我覺得未來會逐漸退出。IPO重啟是其中很重要的一步,完了之後一些限制都會逐漸地取消。這一塊大家可能會覺得不太確定,未來會帶來什麽樣的影響?另外,海外還有美聯儲要加息的事件,其實對整體的新興市場有些影響,A股作為新興市場的一部分,也會同樣受到一些偏負面的感覺。

Q

和訊網

您覺得明年A股市場哪些板塊是大家重點關註的?

A

高挺

我覺得A股還是找成長,A股的投資者歷來都是找成長。成長從哪裏來,A股資金就往哪去。我覺得有兩類成長比較確定一些,或者說兩個領域裏面大家更容易找到成長的一些公司,同時估值還可以。 一是結構的變化。經濟結構,現在服務增長也非常快,消費領域對服務的需求增加很多,對一些可選的消費品需求很大。比如我們說的服務旅遊、電影其實都是對服務領域的需求。最近,大家看到增加的非常快,這是一塊領域,可選消費和服務業,包括保險、醫藥、醫療保健這一塊,我覺得都不錯。 還有一個領域,增長是從政府的政策推動來的,政策在未來“十三五”等等想推動,其實最近兩三年政府一直在某些行業這邊,通過一些行業政策來推動經濟轉型,這個裏面我們說到環保,高端制造業,還有新能源汽車等等,這些我覺得能看到實實在在的成長,可能明年都會是投資者比較喜歡的一些行業。

Q

和訊網

您從資金面怎麽看呢?近期我們看貨幣供應量還是非常多,但是社會的融資需求增量在下降,您對此有什麽樣的看法?

A

高挺

更多是從經濟的角度來說,因為整體的經濟比較弱,我們現在看到通縮,尤其是PPI這一塊負的非常多。這個其實會影響到信貸的需求,因為很多的行業經營比較困難,它還要還債等等,它新投資的意願、動力就會很弱。而且很多行業還是有產能過剩,我覺得最主要的問題就是信貸需求不足,這是一個比較主要的。 可能還有一部分確實有信貸需求的,有投資欲望的,但是它又很難得到(資金),現在我們說的發展債市,最近這一段時間發債的速度很快。還有我們說的註冊制,未來那種形式的IPO可能會在這方面解決一些問題。

Q

和訊網

有人說全球市場出現了“資產配置荒”的現象,您對此是否認同?另外,A股在整個全球大量的資產配置中,處於什麽樣的地位?

A

高挺

我覺得也可以說是一個“配置荒”,因為美國現在還零利率,大家的預期可能會加息,之前有很長時間的QE,現在還是零利率。歐洲歐元區、日本都是做QE,基本上是處在零利率的狀況。這個時候不是說資產荒,而是說收益低。這個是我們未來繼續降息等等,也會把收益繼續往下壓,經濟成長又比較弱。未來處在低收益的環境,低收益的環境確實會持續,大家可能對未來投資回報的預期都需要往下調。作為A股來說,我覺得A股目前還是比較小的一塊,從國際投資的角度來說。像我們的QFII,可能在國內的市值裏面就2%、3%這樣,非常低。在海外還有很多的沒有配置A股,這個隨著明年MSCI,如果A股能夠融入到他們指數裏頭,可能會有一些改變。

Q

和訊網

老師,您是如何看待美聯儲加息的這個事情呢?您覺得會加息嗎?

A

高挺

我覺得加息的可能性比較高,因為我們剛看到禮拜五的就業數字,非農就業還是很強。馬上接著美聯儲的議息會議要開了,應該來說12月份加息的可能性非常高。其實,市場更關註的是接下去,加息完了之後,未來加的多快,頻度有多少,這個都會觀望。我覺得整體來說,不會因為12月份加息,不確定性完全消除。還要看另一塊速度的問題,這一段時間可能對新興市場來說,整體會有一些偏負面,因為資金流、美元走強等等。

Q

和訊網

也有一些分析認為,美國經濟三年內會陷入衰退的概率比較大,對此怎麽看?

A

高挺

我們倒沒有這麽覺得,整體來說,美國經濟它現在的復蘇狀況還不錯。比如說消費這一塊比較強,因為就業的關系,美國是一個消費大國。如果它就業持續改善,為什麽關註每個月的非農就業,每個月產生20萬就業人數的話,就能支持比較大的消費。 第二,美國的科技產業還是非常強; 第三,在最近一段時間,因為能源價格下跌之後,對那一塊的投資有些打壓,對經濟產生負面的影響。但考慮到能源作為一個長期非常戰略性的資源,美國有這麽大的儲量,實際上對它的未來發展也挺有正面的影響。

Q

和訊網

還有一個問題,之前IPO重啟了,您覺得IPO重啟之後,IPO新規和註冊制的推出,對A股市場有哪些的影響?

A

高挺

新規還有一些不明確的東西需要等待細節,應該來說,現在討論的新規跟之前沒有本質上的差異,更多是想註冊制這一塊。註冊制這一塊,未來是什麽樣的形式走的?註冊制確實有可能對A股現有的估值構架產生一些衝擊。因為註冊制會使上市的步子加快,有更多的公司進來,會在一些高估值的板塊,因為股票供應增加,帶來一些負面的衝擊。

高挺

美聯儲首次加息後不確定性猶存

高挺:美聯儲首次加息後不確定性猶存 。[詳細]

高挺

短期仍將橫盤震蕩

兩大因素制約A股向上突破,短期仍將橫盤震蕩 。 [詳細]

高挺

配置荒將延續

信貸需求不足凸顯經濟疲弱 ,配置荒將延續 。[詳細]

高挺

不認同美國經濟短期將陷入衰退

瑞銀證券高挺:不認同美國經濟短期將陷入衰退。[詳細]

出品人:和訊特稿部

信息提供熱線:010-85650830

廣告合作:點擊進入

給我們提意見

歡迎關註中國分析師!

關註中國分析師

關註中國分析師
CopyRight @ 和訊網 和訊信息科技有限公司 All Rights Reserverd 版權所有 復制必究