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李稻葵:熔斷機制不成功與觀點交易密不可分

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2016-01-09 11:19:22 來源:和訊網 

清華大學中國與世界經濟研究中心主任 李稻葵
清華大學中國與世界經濟研究中心主任 李稻葵

   和訊網消息2016年1月9日,由中國證券市場研究設計中心(SEEC)與和訊網聯合主辦的“改革新動力”財經中國2015年會第十三屆財經風雲榜在北京召開。年會圍繞“改革新動力”的會議主題。和訊網全程直播。

  清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵發表演講,他在談到熔斷機制時表示,熔斷機制下股票不交易了,觀點在交易,一下形成觀點共識,形成了正反饋,熔斷機制再打開還會繼續跌。所以在這個情況下,市場不交易反而引起恐慌。有時候幹脆交易,交易用錢PK,你認為中國經濟調整沒戲,我認為煤炭還可以重組,用錢PK,這個時刻比用觀點,用語言PK可能更理性、更穩定一點,這就是這一輪熔斷機制不成功的重要因素。

  以下為演講實錄:

  李稻葵:穩金融的重要性我不用重復了,在座的各位應該有認同感。怎麽穩金融?無非是兩件事:

  第一件事,我們自己的金融市場要認認真真的,非常謹慎的調控好、管理好,比如說像熔斷機制這種機制。坦率的講,當時並沒有壓倒性意見認為熔斷機制不好,所以經過這四個交易日的試驗,我們把它暫停了,這也是大家共同學習的過程。咱們都是事後諸葛亮,也許有個別專家早就說了熔斷機制不好。既然有問題,馬上糾錯,這個態度是好的。所以其他一些金融改革的措施,恐怕也要學這個。

  比如說註冊制,如果註冊制出來大量新股上市了,假如又出現問題了,恐怕還要有所調整。所以我認為不能指望註冊制推出之後,IPO風起雲湧,一天上幾十個,這恐怕不現實。的確現在申請制、備案制、審批制是有問題的,但是要從審批制轉到完全放開的註冊制,可能還需要一個過程。所以穩金融,不能過分的,大膽的,在沒有經過仔細實驗的基礎上推出政策。

  熔斷機制為什麽在中國不成功?我個人的觀點是熔斷機制主要阻擊的是程序交易。如果你編好了程序,甲股票跌,乙股票也要賣,這時候就要有一個熔斷機制,一旦跌過一個點,就人為幹預,就熔斷,這是對的,這是美國“黑色星期一”發生之後,提出的熔斷機制,為了讓大夥冷靜下來。但是今天大家對經濟形勢看法非常有分歧,股票不交易了,微信上還交流觀點啊,突出的觀點,簡單的觀點容易勝出。什麽觀點簡單,什麽觀點突出,什麽觀點容易吸引人?坦率的講,比較悲觀的觀點,認為中國經濟還要下滑的觀點,此時此刻容易勝出。

  熔斷機制股票不交易了,觀點在交易,一下形成觀點共識,形成了正反饋,熔斷機制再打開還會繼續跌。所以在這個情況下,市場不交易反而引起恐慌。有時候幹脆交易,交易用錢PK,你認為中國經濟調整沒戲,我認為煤炭還可以重組,用錢PK,這個時刻比用觀點,用語言PK可能更理性、更穩定一點,這就是我認為這一輪熔斷機制不成功的重要因素。

  再追問一下,為什麽1月4日會出現下降?為什麽去年12月31號不下降呢?就是因為放假期間沒有交易,大家搞觀點的PK。觀點的市場跟金融的市場是不一樣的,觀點的市場沒有金融市場那麽理性。這一PK,PK出一個比較悲觀的,比較忐忑的結果。為什麽國外的金融市場是秋天出問題,2008年9月15日雷曼兄弟倒臺,金融危機正式爆發。1987年10月17日黑色星期一,8月15日美元扛不住了,為什麽是秋天?秋天大夥兒都在放假,老總們一放假腦子不停,觀點不停,觀點PK,所以造成了多事之秋。我反復講,金融領域秋天是最難熬的,就是這個問題。

  所以第一件事是要穩定金融,各種改革措施在金融市場上要謹慎,要試錯,有錯就改。同時對於一些明顯的金融風險,比如說P2P的一些產品,在可控的範圍內逐步逐步的暴露出來,把泡沫中間的“氣”逐步撒掉,這是第一件事。

(責任編輯:馬郡 HN022)

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