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周春生:中國金融體量龐大但體系脆弱

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2016-01-09 14:37:48 來源:和訊網 

長江商學院教授、即利網創始人周春生
長江商學院教授、即利網創始人 周春生

    和訊網消息2016年1月9日,由中國證券市場研究設計中心(SEEC)與和訊網聯合主辦的“改革新動力”財經中國2015年會第十三屆財經風雲榜在北京召開。年會圍繞“改革新動力”的會議主題。和訊網全程直播。

  長江商學院教授、即利網創始人周春生在“對話:金融改革新任務”圓桌論壇上表示,中國有100多萬億的商業銀行存款余額,60萬億股票市值,5千家新三板公司等等,累計有256萬億—300萬億人民幣金融資產,體量很龐大,但是其實中國金融體系非常脆弱。

  以下為部分演講實錄:

  周春生:我理解有限的對外開放,更好的解讀可能是循序漸進的對外開放。我是同意一個基本的觀點,就是中國現在是金融大國,我們也是一個經濟大國。我們的經濟總量全球第二,外匯儲備盡管現在不斷在下降,但是還是排在前位。金融資產結構可能跟美國有差別,金融資產屬於債權類資產,債權是以銀行、信貸為主要特點的。我們有100多萬億的商業銀行存款余額,60萬億股票市值,5千家新三板融資等等,累計有256萬億—300萬億人民幣金融資產,體量很龐大。但是其實中國的金融體系非常脆弱。

  其實美國之所以成為全世界的超級大國,除了軍事、政治的影響力,還有美國的金融霸權,使美國能夠一直在貿易赤字、財政赤字,持續雙赤字的情況下,美國人能享受不錯的經濟增長和富足生活的很重要的原因,美元的全球霸權。但是中國顯然目前沒有這個地位,但是這並不意味著我們不想對外開放。對外開放需要一個前提,為什麽是漸進呢?跟你的內控是成比例的。

  為什麽我們考慮資本項下的自由兌換,要考慮這麽長時間?因為我們以前不具備應對這個風險的能力。所以我基本同意漸進的對外開放,但是這種開放是必然的,這也和我們經濟實力的提高,經濟影響力的提高,和全球化是緊密相關的。

  我想談一個更重要的話題,我們今天討論金融改革,剛才我也談了,金融體系非常脆弱。金融市場不管怎麽改,你永遠不能忘了金融市場的功能是什麽。金融市場是配置經濟發展最核心的資源,提高資源配置的效率,防範系統性風險是所有金融體系、金融改革最核心的話題。現在無論是銀行體系還是資本市場體系,其實在整個資源配置的效率方面,和我們經濟持續發展的需要是背道而馳的。

  剛才我講金融體量龐大,體系很弱,我們是全世界貨幣供應量最多的國家,遠超美國,遠超歐元區。M2和GDP比重是兩倍,美國是0.7%。有個笑話說中國是人傻錢多,中國確實是錢多,全世界最不缺錢的國家一定是中國,因為我們是全世界貨幣供應量最多的國家。流動性極其充裕,但是資金成本又極其高昂,這是非常巨大的矛盾。這個矛盾是怎麽形成的?一定在體制方面。錢很多,融資很難,而且非常貴。創業創新企業,中小微企業要想融資更難了。包括開年交易四天來了四次熔斷,很多散戶,很多中產階級虧了很多錢,其實你要做調研你就會發現,中國的企業家,對投資回報的預期在全世界一定是名列前茅的。問一般投資人,一年10個點的回報滿不滿意?肯定是不滿意。所以美國的養老基金花重金讓人管理,問的是一年能不能賺8%。所以中國投資者是心比天高,命比紙薄,但是為什麽會有這麽高的預期?監管機構有不可推卸的責任。監管想著和諧,要穩定,我曾經在一家信托公司當獨董,有房地產相關的產品出問題了,當地的監管機構一個處長參加我們董事會,言下之意要讓我們剛性兌付。這有什麽法律和政策依據嗎?你知不知道剛性兌付的後果?這個後果就是把有風險的投資變成無風險的投資,而有風險的投資回報是高的,房地產相關的信托公司一年十幾個點,你存在銀行,銀行業不是完全沒有風險的,銀行是一年三個點。你十幾個點的剛性兌付就變成了無風險利率,你銀監會這種要求,實際上無疑是在推高中國的無風險利率。如果無風險利率變成十幾個點,企業融資要多少點?所以中國資金高成本一定是有原因的,這個原因和我們整個體制和監管有著密不可分的關系。

  資本市場就更不用說了,我剛才講配置資源,包括企業家資源,包括生產資料資源。你希望中國的企業家去吹泡泡還是創造價值?如果制造泡沫容易賺錢,有多少人會潛心下來創造價值呢?一個公司的老板再怎麽差勁,你只要上市了,你就可以有幾十億的身價,哪怕公司資不抵債,也可以隨便借殼,所以大家就想怎麽做一些概念。最典型的公司,比如世紀遊輪(002558,股吧)。

(責任編輯:馬郡 HN022)

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