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和訊雞毛信:央企連破金身預示債券違約潮來襲?

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2016-04-13 13:16:48 來源:和訊網 

  股民小平:這幾天總是聽到央企債券違約的消息,中國鐵物也有168億元債券暫停交易。這種情況會不會越來越多,以後央企債券還能買麽?

  和訊老王:其實央企債券早就破了不壞金身。2015年天威集團因為巨額虧損無法按時兌付中期票據利息,成為首只違約的國企債券。不過這種現象最近比較頻繁,繼天威、二重、中鋼後,兩周內中煤華昱和中國鐵物相繼曝出信用事件。

  頻繁的違約現象顛覆大家對央企信用價值的評估,民生固收表示,在行業普遍下行背景下,已經不可再迷信地方國企和國開行主承的信仰。原因主要包括:一,在剛兌打破的大背景下,政府對企業救助的意願逐步降低;二,國有企業經營業績普遍下滑,政府的救助能力有限;三,政府和銀行的意願並不完全統一,在協調中或存在障礙或時滯。

  海通證券分析師姜超總結這些債券違約事件後稱,目前債券違約主要集中在兩個領域,一是光伏、風電等新能源行業;二是鋼鐵、有色、機械設備等產能過剩行業。隨著中國經濟仍在探底,尤其是過剩產能行業,將會有越來越多的違約企業浮出水面,違約將會變得如同評級下調一樣稀松平常。

  多位業內人士也表示,中鐵物資絕不會是最後一個可能爆發債券違約風險的央企,在多米諾效應中“倒下”的央企會一年比一年多。而這將大大提升企業的融資成本,據wind數據顯示,4月中國企業至少有18只債券共178億取消發行。

  但投資者也不必過度恐慌。姜超指出,中國鐵物雖當前經營狀況很差,仍有望獲得國家支持,在相關部門主導下進行債務重組的可能性較大。結合當前政策導向和中鋼重組先例,債轉股或為可行選項。但剛性債務中債券占比很高,具體如何操作仍待觀察。

  4月11日,李克強總理在主持召開部分省(市)政府主要負責人經濟形勢座談會時表示,要用市場化債轉股等方式逐步降低企業杠桿率。此前同樣出現債務違約的央企中鋼集團債務重組方案中也包含了債轉股。

  此外,多家證券公司研報也提到,債券違約事件的最終暴露,或令行業信用風險階段性釋放,促使行業階段性回暖。同時債務壓力會導致去產能速度加快,長遠來看是一個好事,企業的利潤和價格都回升了,回到良性循環。

(責任編輯:冉一方 HN058)

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