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和訊雞毛信:營改增變相加息成債市黑天鵝?

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2016-04-21 14:21:31 來源:和訊網 

  股民小和:昨天A股暴跌,有人把原因歸結於債市,認為看似與債市無關的“營改增”實則等於加息,會對債市產生致命衝擊,從而拖累股市。這種說法可靠嗎?

  和訊老王:今年三月發布的營改增試點通知對金融行業增收增值稅做出了具體政策安排。根據目前公布的細則,營改增後,增值稅規定各種占用、拆借資金取得的收入,包括金融商品持有期間(含到期)利息(保本收益、報酬、資金占用費、補償金等)收入、信用卡透支利息收入、買入返售金融商品利息收入、融資融券收取的利息收入,以及融資性售後回租、押匯、罰息、票據貼現、轉貸等業務取得的利息及利息性質的收入,按照貸款服務繳納增值稅。

  中金公司分析稱,由於不可抵扣,稅收效應會直接反映在價格上。對於資金融入方,如基金、券商、專戶、保險等,如果需求相對剛性,銀行可將稅收直接通過價格轉嫁給資金融入方。如果需求不那麽剛性,銀行可能要自己承擔稅收,壓縮利潤,回購資金成本上升可能對現券利率產生一定影響。

  此外,對於銀行類機構,由於沒有進項稅可以抵扣,融入回購資金再融出回購賺差價的做法會在征收增值稅的情況下,壓縮利潤,使得銀行進行資金撮合業務的積極性下降,從而一定程度影響回購成交量。

  也就是說營改增會在一定程度上擡高利率,影響回購成交量。而值得註意的是,目前通過債券回購成交的交易占全部交易量80%左右。

  不過,民生證券固收負責人李奇霖認為,雖然營改增整體上提高機構的融資成本,但影響較為有限:一是由於大量中小銀行的前臺業務一般是稅前考核,暫不會因為稅收成本的提高而影響拆借業務的杠桿行為;二是由於線上交易將免稅,預計銀行將部分拆借業務從線下移至線上,以減少稅收成本。

(責任編輯:冉一方 HN058)

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