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美聯儲9月按兵不動 耶倫已暗示何時加息

2016-09-22 07:27:56 和訊名家 

    本文首發於微信公眾號:Wind資訊。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

  北京時間周四(9月22日)淩晨2點,耶倫是否將再度扣下加息扳機的懸念正式揭曉。如市場預期一致,美聯儲選擇按兵不動,並下調了未來幾年的利率預期,這令美股、黃金、美債齊齊大漲,美元震蕩下跌。

  從9月美聯儲點陣圖中值來看,美聯儲當前希望在2016年加息一次,考慮到美國總統大選將在11月份舉行,12月加息可能性增大,且明年可能只加息兩次,較6月份時三次預期中值減少。

  耶倫在發布會上表示,勞動力市場依然有進一步好轉的空間,美聯儲對美國經濟大體滿意。

  本周不加息是基於對經濟的判斷,如果勞動力市場增長,沒有新的風險出現,預計今年將加息一次。

  美聯儲按兵不動,稱年內加息概率增加

  北京時間周四(9月22日)淩晨2點,美聯儲宣布,維持基準利率在0.25%-0.5%區間不變,符合預期。

  美聯儲決議聲明表示,決定暫時等待一段時間,等待更多證據;委員們以7-3決定維持利率在當前水平不變,其中梅斯特、喬治和羅森格林對此次決議聲明持不同意見,他們傾向於加息;17名決策者中有14人認為年底前至少會加息一次。

  值得一提的是,此前多年,羅森格林都是最為鴿派的聯儲主席之一,且本次投反對票的官員人數創下2014年12月會議以來最多。一個陣營希望立刻加息,而另一個陣營則認為今年根本不要加息,這意味著耶倫領導力在美聯儲內部遇到了罕見的挑戰。

  聲明指出,重申在決定何時加息時將繼續評估國際形勢的發展;重申將循序漸進地調整貨幣政策,經濟活動將溫和擴張,就業市場將走強;預計經濟形勢將保證“只會循序漸進地上調”美國聯邦基金利率。

  從9月美聯儲點陣圖中值來看,美聯儲當前希望在2016年加息一次,可能會在12月份,且明年可能只加息兩次,較6月份時三次預期中值減少。

  2016年年底美聯儲利率預期中值現在為0.625%,此前6月份為0.875%,有三位FOMC票委預計2016年將不會加息;2017年年底利率預期中值為1.125%,而此前6月份為1.625%;2018年年底利率預期中值為1.875%,而此前6月份為2.375%;2019年利率預期中值為2.625%;長期利率預期中值則從3%下降至2.875%。

與此同時,美聯儲將長期經濟預期也進行了下調。美聯儲下調2016年GDP預期至增長1.8%,之前料增2.0%;維持2017-18年GDP增長預期分別在2.0%不變,預計2019年增長1.8%;維持長期增長預期在4.8%不變。此外,維持2016年核心通脹預期在1.7%不變;下調2017年預期至1.8%,之前料為1.9%,維持2018年預期在2.0%不變,2019年料為2.0%;下調長期預期至1.8%,之前料為2.0%。
  與此同時,美聯儲將長期經濟預期也進行了下調。美聯儲下調2016年GDP預期至增長1.8%,之前料增2.0%;維持2017-18年GDP增長預期分別在2.0%不變,預計2019年增長1.8%;維持長期增長預期在4.8%不變。此外,維持2016年核心通脹預期在1.7%不變;下調2017年預期至1.8%,之前料為1.9%,維持2018年預期在2.0%不變,2019年料為2.0%;下調長期預期至1.8%,之前料為2.0%。

美聯儲9月按兵不動,耶倫已暗示何時加息!
聲明全文如下:

  聯邦公開市場委員會(FOMC)自7月會議以來獲得的信息顯示,就業市場繼續增強,經濟活動成長速度已經較今年上半年的溫和步幅加快。盡管近幾個月失業率變動不大,但總的來說就業增長穩健。家庭支出一直強勁增長,但企業固定投資保持疲弱。通脹繼續在委員會的2%較長期目標水準之下,部分是因之前能源價格下跌以及非能源產品進口價格下降。基於市場的通脹補償指標仍處於低位,多數基於調查的指標顯示,近幾個月較長期通脹預期基本上變動不大。

  委員會將依照法定的目標,尋求促進就業最大化和物價穩定。委員會預計,隨著逐步調整貨幣政策立場,經濟活動將繼續溫和擴張,就業市場狀況將進一步有所增強。預計短期內通脹仍保持低位,部分因能源價格之前的下滑,但預計將在中期升至2%,因能源和進口價格下挫的暫時性影響消退及就業市場進一步增強。經濟前景的短期風險看來大致均衡。委員會將繼續密切關註通脹指標和全球經濟和金融發展。

  在這種背景下,委員會決定維持聯邦基金利率目標區間在0.25-0.5%。委員會認為上調聯邦基金利率的理由已經增強,但決定暫時等待向委員會目標繼續取得進展的進一步證明。貨幣政策立場保持寬松,因此會支持就業市場狀況進一步改善,並帶動通脹回升至2%。

  在決定未來調整聯邦基金利率目標區間的時機和規模時,委員會將評估與就業最大化以及2%通脹目標相關的已實現和預期的經濟活動狀況。評估將考量廣泛的信息,包括就業市場狀況數據、通脹壓力和通脹預期指標,以及反應金融市場和國際情勢發展的指標。鑒於目前通脹仍未達到2%目標,委員會將密切監控向通脹目標取得的實際和預期的進展。委員會預計,經濟未來的發展只能為逐步上調聯邦基金利率提供理據;聯邦基金利率可能在一段時間內會維持在低於預計在較長期內保持的水準。不過,聯邦基金利率實際路徑將取決於未來數據展現的經濟前景。

  委員會將維持美聯儲持有機構債券、機構抵押貸款支持證券(MBS)和到期國債拍賣後再投資本金的滾動投資政策。委員會預計,會維持該政策直至聯邦基金利率水平的正常化取得順利進展。該政策下,委員會將持有大量長期證券,有助於維持市場寬松的金融環境。

  投票贊成美聯儲貨幣政策決議的FOMC委員包括:美聯儲主席耶倫、副主席杜德利、理事布雷納德、聖路易斯聯邦儲備銀行主席布拉德、理事費希爾、理事鮑威爾、理事塔魯洛。投票反對的委員為堪薩斯城聯邦儲備銀行主席喬治、克利夫蘭聯邦儲備銀行主席梅斯特、波士頓聯邦儲備銀行主席羅森格倫,他們都傾向在此次會議上上調聯邦基金利率目標區間。

  耶倫:對美國經濟大體滿意,一定條件下今年將加息一次

  美聯儲主席耶倫隨後召開新聞發布會。耶倫表示,勞動力市場依然有進一步好轉的空間,美聯儲對美國經濟大體滿意。本周不加息是基於對經濟的判斷,如果勞動力市場增長,沒有新的風險出現,預計今年將加息一次。

  美國經濟方面:

  耶倫表示,美國經濟增速有所加快,其中家庭支出仍然是經濟增長的關鍵因素,家庭支出受到穩健收入增長的支撐。

  耶倫預計經濟將在未來幾年以溫和步伐擴張。同時,FOMC貨幣政策有助於實現其經濟目標。

  通脹方面:

  耶倫還表示,多數就業市場閑置指標顯示今年變動不大。預計未來2-3年就業增速強勁將支持核心通脹將升至2%的目標。同時,就業增速高於吸收新勞動力所需的速度。

  雖然,當前整體消費者物價通脹仍不到2%目標。不過,耶倫稱,通脹預期被牢牢錨定,美聯儲將全力實現2%的通脹目標。耶倫表示,由於目前PCE通脹率依然低於2%的目標。因此,鑒於利率近零,美聯儲謹慎的態度更加合適。

  就業市場看法:

  耶倫表示,本周不加息是因為考慮到就業市場閑置以及通脹增速低迷。決定不加息並不代表對經濟缺乏信心。而失業數據顯示更多人找工作,更多人找工作是個好現象。由於經濟前景本身具有不確定性,因此,貨幣政策並不存在預設路徑。且漸進式加息能夠讓利率回歸正常化。

  耶倫認為,按歷史的標準,中性利率目前相當低,當前的貨幣政策應視為寬松的。經濟增速升高和就業增長增強了加息理由,短期內落後於形勢的風險看來不大。

  在回答提問環節,耶倫表示,勞動力市場依然有進一步好轉的空間,美聯儲對美國經濟大體滿意。

  當記者問到就業和通脹時,耶倫重申將選擇等待更多顯示經濟好轉的證據。預計美國經濟將更加強勁擴張,失業率相當接近預期均衡水平。相當數量的人口進入勞動力市場。沒有看到顯示經濟過熱的壓力。

  耶倫表示,委員一致認為通脹不達標,但多數人認為近期加息理由增強。同時,美聯儲基本同意加息是合適的,且不希望等到通脹大幅上衝,因此需要進一步跡象顯示通脹向目標取得進展。

  當被問到下次何時加息時,耶倫稱與其他同僚討論了下次加息的時機,FOMC同意經濟前景風險大體平衡,多數FOMC委員確實預計今年將加息一次。

  耶倫表示,貨幣政策需要前瞻性,重申不希望經濟過熱。如果沒有新的風險出現,預計今年將加息一次。大多數同僚對我在傑克遜霍爾會議上的發言表示同意。

  耶倫表示,合適的政策並不是直截了當決定的。國會是將美聯儲作為獨立機構設立的。每一次都是現場會議,包括11月的會議。FOMC在11月份會議上將決定是否有理由加息。而不加息是基於對經濟的判斷,對大多數發達經濟體來說,高度寬松的貨幣政策是必要的,當前有關金融穩定的風險是溫和的。

  對於資產投資方面,耶倫稱,當前資產評估並不脫節;應擔心追逐收益率帶來的風險。資產價值按歷史標準衡量不離譜,不過商業地產風險引起了美聯儲的關註,因商業房地產估值較高。但是,並不確定引起投資支出疲軟的原因是什麽,且投資支出已經相當疲軟了一段時間;

目前的全球環境導致了投資人尋求高收益,但並未看到杠桿增加的跡象。

  耶倫指出,加息時機引發了美聯儲的積極討論,當前對於加息時機有不同看法,等待太久加息是有風險的。耶倫稱,確實擔心貨幣政策的範圍局限;同時,零下限是當前一個需要關切的問題。

  美股黃金齊飛,美元大跌

  美聯儲維持利率不變,並下調了未來幾年的加息路徑,美股黃金齊漲,納指更是創下盤中紀錄新高,美元下挫。油價受EIA數據利好上漲,美油收漲逾3%,布油突破47美元關口。

  美股三大股指齊齊收漲,納指、標普均漲逾1%,納指創下盤中紀錄新高和收盤紀錄新高。

美元指數震蕩下跌逾0.50%,至五日低位95.515,盤中大幅波動。
美元指數震蕩下跌逾0.50%,至五日低位95.515,盤中大幅波動。

現貨黃金漲幅擴大至1.5%,報1335美元/盎司,創9月9日以來新高。
現貨黃金漲幅擴大至1.5%,報1335美元/盎司,創9月9日以來新高。
數據利好和美聯儲推遲加息推動油價上漲,美油漲近3%,收報45.34美元/桶,布倫特原油盤中突破47美元大關。
  數據利好和美聯儲推遲加息推動油價上漲,美油漲近3%,收報45.34美元/桶,布倫特原油盤中突破47美元大關。

機構普遍看好美聯儲12月加息
機構普遍看好美聯儲12月加息

  雖然美聯儲9月按兵不動,卻較為清晰地釋放了年底將加息一次的信號。機構普遍認為,12月加息概率進一步上升。

  華創債券表示,9月美聯儲暫不加息符合預期,12月份加息概率上升。短期而言,9月份不加息會推升風險偏好的上升,也會暫時緩和人民幣貶值的壓力。但是12月份加息概率增加,美元趨勢反彈仍是大概率事件,全球央行貨幣政策拐點也進一步的確定。

  貝萊德首席投資官RickRieder表示,美聯儲9月份決定按兵不動之後,美國11月總統大選使得FOMC不可能在當月行動,進而提升了美聯儲12月加息的可能性。

  法國興業銀行(601166,股吧)認為,美聯儲9月份FOMC決議聲明符合預期,畢竟美聯儲重新引入了風險平衡的表述,這就意味著,美聯儲在設法消弭FOMC內部鷹派和鴿派官員之間的分歧,也就更加接近12月份行動;美聯儲撤銷了2016-17年各加息一次,還下調長期中性利率。

  AberdeenAsset Management投資經理LukeBartholomew表示,美聯儲這次會議實際是為12月加息一次及此後的發展設定基調。事實上三個投票委員投出反對票很有意思,從點陣圖上可以看出,美聯儲計劃在今年12月份加息一次。不過,12月加息並非完全不可避免。

  日本央行沒有降息,但將引入新型QQE

  周三(9月21日),日本央行宣布,維持利率在-0.1%不變,但會采取額外行動;目前貨幣基礎年增幅並未設定目標,仍就維持貨幣基礎年增幅為80萬億日元不變。

  日本央行稱,將引入量化質化寬松,附加收益率曲線控制;日本央行還表示,將啟動固定利率購買操作;央行將根據現有節奏購買日本國債;如有必要將進一步降息並擴大貨幣基礎。

  日本央行指出,負利率和日本國債購買對於收益率曲線控制是行之有效的;貨幣政策新框架的核心變為控制收益率曲線,收益率曲線的過度趨平可能對經濟不利;日本經濟不再處於通縮狀態,通脹率可能暫時受抑制,油價、消費稅和海外因素都壓低了通脹;未來央行可以將擴大資產購買、下調長期利率目標水平和下調短期政策利率作為選擇,央行長期應致力於擴大貨幣基礎。

  國泰君安宏觀熊義明發布報告點評日本央行利率決議稱,本次日本央行會議市場期待很高,但日本央行既沒有“放大招”,也沒有收緊,推出貨幣政策新框架(QQE+曲線陡峭化)

可能導致全球長端利率反彈,但對中國影響總體有限。

  華創宏觀認為,負利率並沒有走到盡頭,日本央行在尋求更有效的貨幣寬松來提振通脹,而非認為貨幣寬松已彈盡糧絕。引入收益率曲線控制意在強化貨幣寬松的可持續性。強化貨幣寬松的可持續性,因為提振通脹是一場持久戰;7月至今全球長債的調整或近尾聲。

  渣打銀行表示,日本央行致力於實現超出目標水平的通脹率,表明貨幣寬松周期將比先前料想的更持久,而實施收益率曲線控制似乎旨在解決對於資產購買政策可持續性的擔憂。寬松周期變長對美元兌日元有微弱的提振作用。中期而言,日本央行需要重振通脹預期,才能實質性削弱日元。

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    文章來源:微信公眾號Wind資訊

(責任編輯:馬郡 HN022)
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