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2016/9/07 第 044 期
李隆海煤鋼價漲源於瘋狂樓市 行情難持續

本期嘉賓44期2016年9月7日

李隆海

李隆海

李隆海:東莞證券研究所行業部負責人。工科本科,經濟學碩士,中級經濟師,擁有8年證券研究經驗,具備良好的專業技術背景,註重研究的前瞻性,尋求中長線與短線的平衡、風險與收益的最佳結合點。曾參與多個IPO項目的投資價值報告撰寫,以及新三板和IPO多個項目內核。

許禎

主持人

許禎:和訊網特稿記者,曾走進70余家上市公司進行調研,並參與夏季達沃斯論壇、博鰲論壇等大型會議報道,重點關註宏觀經濟及二級市場。

煤價上漲必然引發資金炒作 去產能關鍵在國企

聲音:短期看煤炭行業市場方式去產能仍有局限性,因為行業主體多是國企,而國企看重就業、GDP,而不是盈利。因此就算市場差,企業出現虧損,但一些市場主體並沒有退出市場的意願。

煤鋼價漲源於瘋狂樓市 行業難有持續性行情

聲音:房地產是周期之母,樓市回暖對煤炭鋼鐵價格有積極影響,不過房地產擴大投資能不能持續需要觀察,因此相關板塊難有大的或者可持續的投資機會。

去產能取得實際成效 下半年有望穩步推進

聲音:目前煤鋼去產能進度很快,預計下半年新的政策措施不會太多,更多是落實執行已頒布政策,同時,去產能速度過快會導致供給收緊擡高價格,反而不利於去產能的實際推進。

Q

和訊網

截至7月底煤炭去產能完成全年任務38%,鋼鐵去產能完成47%,如何評價今年去產能情況,您對下半年相關政策又怎樣的預期,去產能進度是否會加快?

A

李隆海

發改委確定2016年去產能任務,煤炭產能2.5億噸、鋼鐵產能4500萬噸左右的任務,在截至7月底煤炭去產能完成全年任務38%,鋼鐵去產能完成47%,這個進度還是非常不錯的。為什麽這麽說呢?因為,去產能是在2016年中央經濟工作會議確定的五大任務之一,實際的政策制定,特別是配套的具體細則政策出臺,都需要時間,再到地方具體落實執行都需要一個過程,因此,這個去產能的進度還是不錯的。

下半年相關政策預計出臺新的政策預計不會太多,更多政策應該是落實執行上半年各級部門已頒布的政策。比如:7月7日,國家發改委召開鋼鐵煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展全國電視電話會議,會議提出,各省區市務必要在7月15日前,將化解過剩產能任務目標責任全部分解到市縣和企業,要在7月底前全部編制完成每個退出產能項目及其任務量的具體時間進度表。

去產能進度加快的可能性不大,預計更多的是按部就班的落實。因為,近期煤價、鋼價都出現了不同程度上的上漲,如果去產能進度過快,對於市場供給產生較大的影響,促使煤價和鋼鐵漲幅過大的話,反而不利於去產能的實際推進。

Q

和訊網

有觀點認為,政策去產能收緊供給,但也會引來資金炒作,隱形庫存上升,加劇過剩,市場去產能才是解決之道,您怎麽看待?市場層面應該如何淘汰過剩產能?

A

李隆海

政策去產能收緊供給,但也會引來資金炒作,這個是必然現象,因為,市場資金是逐利的,供給減少帶來價格上漲的預期,社會資金去炒作也是正常現象。但以此認定隱形庫存上升,加劇過剩,個人不這樣認為。雖然有社會資金炒作囤積了部分煤炭,但是煤炭市場容量非常大,並不會帶來加劇過剩。我們也看到庫存統計數據是在下降的,重點電廠煤炭庫存從年初的7243萬噸下降到7月10日的5314萬噸;社會煤炭庫存從去年底3.4億噸下降到3月份的2.75億噸。在產能過剩嚴重,需求逐年下降的情況下,收緊供給才是短期最有效的措施。

市場去產能才是解決之道,從中長期來講,這是對的。市場方式去產能,這是主動的,前面講過市場資金是逐利的,當一個行業產能過剩、景氣度差,市場資金將逃離這個行業。在近幾年,隨著煤炭行業景氣度低迷,很多中小煤礦主動關停,這一定程度上說明市場機制的有效性。但是為什麽煤炭行業景氣度越來越差,但是產能並沒有減少,過剩越來越嚴重呢?原因有多方面的,首先,前期大量在建工程逐漸投產,帶來產能釋放;另外一個重要原因是行業市場主體主要是國企,國企最看重的就業、GDP,而不是盈利。因此,就算市場差,企業虧損,但是市場主體並沒有退出市場的意願。綜合上面來看,雖然市場方式是中長期去產能的解決之道,但是短期來講,市場方式有一定的局限性。

市場層面應該如何淘汰過剩產能:首先正確引導資金,對一些成本高,無任何優勢的僵屍企業,避免使用行政手段對這些企業進一步輸血;另外,創造良好的社會條件,妥善安置好下崗職工,對下崗職工進行進一步職能培訓等。

Q

和訊網

煤炭鋼鐵等行業過剩的根源是房地產,目前在去產能的背景下,樓市又開始火爆起來了,這對煤炭行業在需求端方面有怎樣的影響?

A

李隆海

房地產是周期之母,煤炭鋼鐵行業最終下遊應用非常大的一部分是應用在房地產行業。近期由於各種因素,一線城市房價大幅上漲,房地產固定資產投資增速開始回升,這對煤炭需求有積極的影響。但是我們也要看到,房地產擴大投資,傳導到上遊煤炭需要一個過程;另外,房地產擴大投資能不能持續也需要觀察。

Q

和訊網

煤炭價格近期上漲明顯,這種情況是否能夠維持?對於投資者來說,周期股特別是煤炭板塊是否還具有大的投資機會?[詳細]

煤炭價格近期是加速上漲:動力煤以中轉地秦皇島山西優混(Q5500)為例,目前最新8月31日價格為505元/噸,較年初的366元/噸上漲了139元/噸,漲幅34.7%;具體到月份,1月份上漲了3yuan/噸、2月份上漲了4元/噸、3月份上漲了9元/噸、4月份無變化、5月份上漲了3元/噸、6月份上漲了16元/噸、7月份上漲49元噸,8月份上漲了55元/噸。國內動力煤煤價繼續大幅度上漲。我們認為主要原因有:1)國內去產能取得了一定的實效,7月份煤炭產量2.70億噸,同比大幅下降13.1%,環比下降2.7%,連續四個月單月產量同比大幅下降,原因是5月份之後全國所有生產煤礦按照276天工作日重新核定產能;2)火電發電量開始恢復增長,7月份火電發電量為3889億千瓦時,同比增長4.4%,環比增長12.5%,7月份單月發電量創歷史上7月份發電量新高,動力煤主要用在火電發電,動力煤受益最為明顯。目前這個價位下,煤炭企業能獲得一定的收益。動力煤繼續上漲的動力將逐漸減弱;煉焦煤價格前期漲幅較小,下遊需求轉好,特別是煉焦煤國際價格大幅反彈,因此,國內煉焦煤價格有繼續上漲的可能。。

煤炭行業從中長期來講,已經過了高景氣期,目前處於一個夕陽行業。雖然煤價近期大幅反彈,但只能使煤炭企業獲得社會正常盈利,超額盈利可能性越來越小,因為煤價上升,供給端就會增多。對煤炭板塊股價來講,股價上漲更多是估值修復,因為,前期很多股價跌破或者接近每股凈資產。對於煤炭板塊是否有大的或者可持續的投資機會,個人認為可能性不大,煤炭板塊更多的是階段性或者季節性的投資機會。

李隆海

去產能執行將動真格

這個去產能的進度還是不錯的。[詳細]

李隆海

煤價上漲必然引發炒作

政策去產能收緊供給,但也會引來資金炒作。[詳細]

李隆海

煤鋼價漲源於瘋狂樓市

煤炭鋼鐵行業最終下遊應用是在房地產行業。[詳細]

出品人:和訊特稿部

信息提供熱線:010-85650830

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