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上市首日漲到賣不出?這是兩年來首只上漲"熔斷"的可轉債,下只"秒停"的或是它,風險有哪些

2017-11-14 07:17:40 和訊名家 

    本文首發於微信公眾號:券商中國。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

上市首日漲到賣不出?這是兩年來首只上漲"熔斷"的可轉債,下只"秒停"的或是它,風險有哪些
  信用申購下的第二只可轉債——林洋轉債今日(11月13日)正式上市交易。

  早盤,林洋轉債以120.1元價格開盤,但因漲幅超過20%被臨時停牌30分鐘。9:59分,林洋轉債復牌交易,價格瞬間被拉升至130元,漲幅高達30%。林洋轉債再次被臨停,直至14:55分,林洋轉債恢復交易,最終報價120.55元,漲幅20.55%。

  雖然林洋轉債上市首日交易時間不足6分鐘,但成交額卻高達11.58億元。這是兩年來第一只“秒停”的轉債,上一只首日觸及“熔斷”的可轉債是2015年1月13日上市的“格力轉債”,正股格力地產(600185,股吧)同樣來自滬市。

作為信用申購下的第二只可轉債,林洋轉債備受市場關註。中簽林洋轉債的投資者更是十分關註,畢竟可轉債市場對於多數投資者來說,還是一個新的市場。但是,林洋轉債上市首日便被臨停兩次,不少投資者由於對交易規則的不了解,直呼“賣不出去”。
  作為信用申購下的第二只可轉債,林洋轉債備受市場關註。中簽林洋轉債的投資者更是十分關註,畢竟可轉債市場對於多數投資者來說,還是一個新的市場。但是,林洋轉債上市首日便被臨停兩次,不少投資者由於對交易規則的不了解,直呼“賣不出去”。

這裏要先跟大家科普下,可轉債交易不設漲跌幅限制,實行T+0交易。但為減少市場波動、控制風險,上交所的轉債交易設置了熔斷機制,但深交所並無此規則,所以在雨虹轉債上市首日漲幅超過20%之時並未停牌。
  這裏要先跟大家科普下,可轉債交易不設漲跌幅限制,實行T+0交易。但為減少市場波動、控制風險,上交所的轉債交易設置了熔斷機制,但深交所並無此規則,所以在雨虹轉債上市首日漲幅超過20%之時並未停牌。

  上交所的特別規則:可轉債設熔斷機制

  林洋轉債上市首日,因交易出現異常波動,被上交所臨停兩次。上交所也發布了臨停公告:

上市首日漲到賣不出?這是兩年來首只上漲"熔斷"的可轉債,下只"秒停"的或是它,風險有哪些
  不少投資者疑慮,還沒反應過來,林洋轉債怎麽就停牌了,根本“賣不出去”。的確,林洋轉債上市首日僅交易了不足6分鐘。也有投資者質疑,為什麽雨虹轉債上市首日漲幅超過20%之時並未停牌?

  原因在於,上交所對可轉債交易的特別規則:設熔斷機制。而這一機制,深交所並沒有,所有雨虹轉債上市首日漲幅超過20%也並未被停牌。

  根據上交所的《上海證券交易所證券異常交易實時監控細則》規定,可以簡單總結以下四點:

  1、漲跌幅超過20%,停牌30分鐘;

  2、漲跌幅超過30%,停牌至14:55;

  3、14:55之後,不再臨停;

  4、開盤漲跌幅超過20%,停牌30分鐘(從9:30開始計算),超過30%直接停牌至14:55。

  11月13日晚間,林洋能源晚間公告稱,截至今日收盤,公司可轉換債券報收於120.55元,漲幅為20.55%,累計成交金額為11.58億元。公司股票連續3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。公司已在2016年度定期報告中披露了2017年度經營計劃,預計2017年公司經營目標為實現營業收入35億元,凈利潤7億元。公司能否實現或超額完成還取決於國家宏觀政策、市場狀況的變化等多種因素,存在2017年度經營業績不達預期的風險。

上市首日漲到賣不出?這是兩年來首只上漲"熔斷"的可轉債,下只"秒停"的或是它,風險有哪些
  除此之外,深交所和上交所在可轉債規則上還有不同之處:

  上交所:同一投資者使用多個證券賬戶參與同一只可轉債申購的,以及投資者使用同一證券賬戶多次參與同一只可轉債申購的,以該投資者的第一筆申購為有效申購,其余申購均為無效申購。

  深交所:除法規規定的機構賬戶外,每個證券賬戶只能申購一次,一經申報不能撤單。同一賬戶多次申購除首次申購外,均視作無效申購。但同一投資者可多賬戶申購,還包括融資融券的信用賬戶。詳情可以點擊《滬深交易所申購可轉債最大差別來了:深市能多賬戶申購!"廢單"出現,你要小心》查看。

  兩年來第一只"秒停"的轉債

  11月13日,林洋轉債正式上市交易,開盤因漲幅超過20%,復牌後又因漲幅超過30%,遭上交所兩次臨停,上市首日交易時間不足6分鐘,但成交額卻高達11.58億元。這是兩年來第一只“秒停”的轉債,上一只首日觸及“熔斷”的可轉債是2015年1月13日上市的“格力轉債”,正股格力地產同樣來自滬市。

  簡單來說,可轉換債券 (Convertible Bond)是債券的一種,可以轉換為債券發行公司的股票,通常具有較低的票面利率。本質上講,可轉換債券是在發行公司債券的基礎上,附加了一份期權,允許購買人在規定的時間範圍內將其購買的債券轉換成指定公司的股票。

  雖然林洋轉債首日大漲了20%,但仍處於轉股折價狀態。林洋轉債的轉股價格為8.8元/股,但13日林洋能源的收盤價為11.06元/股,對應的轉換價值為125.68元,轉股折價4.08%。

  這是2016年以來上市交易的18只可轉債中,唯一一只出現轉股折價的可轉債。

值得註意的是,未上市的可轉債中,隆基轉債初始轉股價格為32.35元,13日收盤價為40.33元,以此計算,隆基轉債的轉換價值為124.67元,所以,同在上交所上市的隆基轉債上市首日也有望觸碰到上交所的“臨停”規則。
  值得註意的是,未上市的可轉債中,隆基轉債初始轉股價格為32.35元,13日收盤價為40.33元,以此計算,隆基轉債的轉換價值為124.67元,所以,同在上交所上市的隆基轉債上市首日也有望觸碰到上交所的“臨停”規則。

  如何交易可轉債

  可轉債交易與股票交易類似,可直接在各券商交易軟件上正常交易,但交易規則有所不同,可轉債交易不設漲跌幅限制,實行T+0交易。上交所設熔斷機制,深交所無熔斷機制。

  購買可轉債可以通過以下三種方式:

  1、申購可轉債

  可以像申購新股一樣,直接申購可轉債。

  具體操作:輸入轉債的代碼、價格、數量等,最後確認即可。可轉債的發行面值為100元,申購的最小單位為1手1000元。

  2、配售可轉債

  除了直接申購外,投資者通過提前購買正股獲得優先配售權。

  可轉債發行一般會對老股東優先配售,因此投資者可以在股權登記日之前買入正股,然後在配售日行使配售權,獲得可轉債。

  3、二級市場購買可轉債

  如交易股票一樣,在二級市場上,可直接購買可轉債,輸入轉債代碼買入即可。

  可轉債風險VS收益

  曾幾何時,定增則是上市公司再融資的首選,但是進入2017年以後,為優化上市公司再融資結構,證監會出臺完善了鼓勵發行可轉債和優先股的政策。從近期上市公司可轉債過會的節奏就可以看出,監管部門對鼓勵可轉債融資政策調整取得了顯著成效。

  據證監會網站11月13日消息,皇氏集團(002329,股吧)(002329)、常熟銀行(601128)可轉債獲通過,中原證券(601375)可轉債暫緩表決。

9月8日,證監會發布《證券發行與承銷管理辦法》,將可轉債的資金申購方式改為信用申購。這一申購方式的改變,讓投資者更方便更容易地參與可轉債市場。
  9月8日,證監會發布《證券發行與承銷管理辦法》,將可轉債的資金申購方式改為信用申購。這一申購方式的改變,讓投資者更方便更容易地參與可轉債市場。

  但是,原本以機構投資者為主的可轉債市場,如今因零成本申購,吸引了眾多普通投資者參與申購,但他們對可轉債領域並不了解,甚至也不知清楚什麽是可轉債。

  一位華東地區券商投行人士表示,可轉債對於普通投資者來說是一個陌生品種,存在一定投資風險。但由於發行可轉債的上市公司標的相對較好,此外,長期持有可轉債仍有一定的利息收入,這就相應降低了投資風險。

  不過,不少市場人士擔憂,隨著可轉債的加速發行,可轉債的破發行情並將出現,屆時盲目申購的投資者將面臨一定交易風險。

  信用申購新規實施以來,共計發行了9只可轉債,分別是雨虹轉債、林洋轉債、隆基轉債、小康轉債、時達轉債、嘉澳轉債、久立轉2、濟川轉債、金禾轉債,目前只有雨虹轉債和林洋轉債已上市交易。

  就轉換價值來看,以11月13日正股收盤價計算,嘉澳轉債和久立轉2的轉換價值不足100元。簡單來說,轉換價值表示可轉債投資人將所持可轉債按照執行價格轉換成股票後的當前價值為多少。轉換價值越高,說明當前正股的價格走勢越強勁,可轉債未來的投資價值也就越高。

可轉債面臨股東無風險套利
可轉債面臨股東無風險套利

  作為信用申購下的第一只可轉債——雨虹轉債賺足了市場眼球。10月20日,雨虹轉債正式上市交易,當日價格基本維持在120元上方,基本符合市場預期。但是,在上市的7個交易日內,東方雨虹(002271,股吧)大股東連發兩份減持可轉債公告。

以減持期間雨虹轉債的加權均價計算,兩位大股東在雨虹轉債上市的6個交易日內,凈賺7061.92萬元:控股股東李衛國凈賺6680.61萬元,一致行動人李興國凈賺381.31萬元。
以減持期間雨虹轉債的加權均價計算,兩位大股東在雨虹轉債上市的6個交易日內,凈賺7061.92萬元:控股股東李衛國凈賺6680.61萬元,一致行動人李興國凈賺381.31萬元。
  以減持期間雨虹轉債的加權均價計算,兩位大股東在雨虹轉債上市的6個交易日內,凈賺7061.92萬元:控股股東李衛國凈賺6680.61萬元,一致行動人李興國凈賺381.31萬元。

經過兩次減持,東方雨虹的控股股東李衛國仍持有1947630張可轉債,若以今日(11月13日)雨虹轉債的收盤價118.179元計算,賬面仍浮盈3540.6萬元。與前述減持盈利相加,李衛國大賺1.02億元。
  經過兩次減持,東方雨虹的控股股東李衛國仍持有1947630張可轉債,若以今日(11月13日)雨虹轉債的收盤價118.179元計算,賬面仍浮盈3540.6萬元。與前述減持盈利相加,李衛國大賺1.02億元。

  對此,有市場人士稱,大股東的操作,幾乎等同於無風險套利。原本是為上市公司提供融資的一種手段,如今卻成了大股東無風險套利的平臺。可轉債最終會不會轉成股權並不確定,若不轉換成股票,大股也不存在股權稀釋的風險。

  上述華東地區券商投行人士表示,大股東減持可轉債屬於正常操作,老股東之所有擁有配售權,是因為發行可轉債存在稀釋股權的風險,必須對老股東優先配售。在可轉債市場火熱之時,選擇出售部分或全部高估的可轉債屬於正常的市場行為。此外,東方雨虹目前對應的轉換價值僅在100多元,而市場價格在115元-120元之間。

    文章來源:微信公眾號券商中國

(責任編輯:婁在霞 HN151)
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