想了解更多關於《 》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
放棄閱讀
註冊

解讀2018年二季度中國國際收支數據:保持基本均衡

2018-08-06 23:17:21 華爾街見聞 

  作者簡介:中央財經大學金融學院教授 郭田勇

  近日,國家外匯管理局公布的中國國際收支平衡表初步數顯示,2018年二季度,經常賬戶呈現順差58億美元,跨境資金凈流入182億美元,儲備資產增加239億美元。與一季度相比,二季度國際收支數據呈現了什麽特點?如何解讀數據背後的經濟含義?怎樣看待中國經常賬戶差額今年以來的變化?

  針對上述問題,本文將二季度國際收支平衡表數據與一季度數據進行了對比,解讀數據背後的經濟含義,並對經常賬戶今年以來呈現新特點的原因進行了分析。預計未來中國經常賬戶差額仍將總體保持在合理區間,在中國經濟穩中向好、金融市場加速開放的背景下,中國將繼續吸引外方各類投資,儲備資產規模將保持穩定。

  一、二季度國際收支狀況與解讀

  貨物貿易順差相比一季度明顯擴大,中國出口競爭力仍然較強。二季度,貨物貿易順差1042億美元,其中,貨物貿易出口6086億美元,進口5044億美元,較一季度分別增長15%和6%,出口增速快於進口使得貨物貿易順差增長明顯。

  服務貿易逆差保持穩定,收支規模創歷史新高,表明服務貿易日益活躍。二季度,服務貿易逆差737億美元,與一季度基本持平,旅行、運輸和知識產權費仍是主要的逆差項目,其中,旅行逆差571億美元,說明在收入不斷增長的背景下,中國居民對境外旅行、留學等有較高的需求;運輸逆差175億美元,增長20%,主要由於貨物進口規模較大而且不斷增長,帶來相應的運輸支出;知識產權費逆差88億美元,為歷史高值,增長15%。二季度,服務貿易收支總規模達到1916億美元,為歷史最高點,除了傳統的旅行項目外,一些附加值較高的項目如知識產權費、電信、計算機和信息服務等貿易日益活躍。

  初次收入逆差擴大,主要是外商來華各類投資的收益增長較快,反映了國內經濟增長動力依然較強。二季度,初次收入逆差208億美元,較一季度增長1.2倍,主要來自投資收益逆差的擴大,其中,中國對外投資收益560億美元,增長16%;外國來華各類投資收益790億美元,增長28%。從統計局公布的數據來看,1-6月規模以上港澳臺及外商投資工業企業利潤同比增長8.9%,增幅高於一季度。較高的企業經營利潤說明中國經濟較為穩健,營商環境較好,能為各類投資提供穩定的回報,因此,中國仍是全球直接投資的主要目的地之一。需說明的是,初次收入逆差並不意味著同等規模的實際資金流出。二季度,平衡表記錄的外國來華各類投資收益中主要是外商直接投資利潤,這些利潤大多被用於再投資,沈澱為留存收益,從而增加境外投資者在中國的直接投資,資金並未流出中國。

  跨境資金持續凈流入,來華直接投資保持在高位,反映了外國投資者對中國經濟前景保持樂觀情緒。二季度,含凈誤差與遺漏的非儲備性質金融賬戶呈現順差182億美元,其中,直接投資凈流入299億美元,主要是中國對外直接投資凈增加287億美元,外國來華直接投資凈增加586億美元,雙方向保持在較高規模。相比波動性較大的證券投資和貸款等其他投資,直接投資受匯率、利率等影響較小,更註重經濟體長期發展潛力。持續穩定的直接投資流入表明境外投資者看好中國的長期經濟發展前景。

  境內股市和債市等證券投資預計呈現凈流入,反映了當前境內證券市場估值具有較好的吸引力。二季度的平衡表初步數沒有公布更詳細的數據,非居民對境內股市和債市的證券投資等包含在金融賬戶中,但是我們可以從境內外證券投資的渠道看到一些趨勢,例如,根據中央國債登記結算公司公布的數據,2018年6月末境外投資者持有境內債券余額1.3萬億元人民幣,較3月末增長2089億元人民幣。在金融市場加速開放的背景下,中國證券市場估值水平對於境外投資者具有較好的吸引力,預計二季度的證券投資仍將呈現凈流入。

  不考慮匯率、價格變化等非交易因素影響,儲備資產連續第五個季度保持增長,說明境內外匯供求較為穩定。二季度,儲備資產因國際收支交易增加239億美元,是自2017年一季度以來,連續第五個季度保持增長。從外匯局公布的銀行結售匯數據也可以看到,二季度結售匯順差320億美元,反映了境內外匯供求較為穩定。

  二、經常賬戶差額持續保持在合理區間

  經常賬戶差額今年一季度呈現逆差341億美元,二季度轉為順差58億美元,呈現出小幅逆差和小幅順差交替出現的新特點。總體來看,經常賬戶差額持續保持在合理區間。

  一是近年來中國經常賬戶收支持續處於基本平衡的狀態。2016年和2017年中國經常賬戶順差與GDP之比分別為1.8%和1.3%,部分季度順差與GDP 之比最低時達到0.5%。這說明最近幾年中國經常賬戶收支已經進入平衡區間,小幅順差或者小幅逆差都屬於基本平衡。

  第二,當前中國經常賬戶收支基本平衡體現了國內經濟轉型的效果,也是對全球經濟再平衡的重要貢獻。國際收支是國內經濟運行的外在表現,當前的經常賬戶收支狀況主要反映了近年來國內經濟發展的兩方面特點。一方面,說明中國經濟結構調整取得了實質進展,內需對經濟增長的作用明顯提升。根據國家統計局的測算,2008年至2017年,內需對中國經濟增長的年均貢獻率達到了105.7%。其中,最終消費支出已經連續5年成為中國經濟增長的第一引擎,今年上半年最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到78.5%。另一方面,體現了居民收入持續增長、消費升級的結果。隨著人民群眾生活水平的不斷提高,在消費升級的快速上升期,大家對進口商品的需求、出境旅遊的需求、海外留學的需求必然增加。此外,中國國際收支趨向平衡對於全球經濟再平衡來說也是非常重要的。

  第三,中國經濟發展模式決定未來中國經常賬戶不可能出現持續大幅逆差。從世界範圍內經濟發展歷史看,凡是制造業比較發達的經濟體,如德國日本韓國還有中國的臺灣,經常賬戶大多長期維持順差,出現逆差的情況較少或者持續逆差的時間比較短,順差下降多出現在轉型升級階段。中國制造業在國民經濟中將長期處於非常重要的位置,有成熟的制造業基礎設施以及大量的技術工人,產業鏈條比較完備,在全球的競爭力依然較強,目前正在從中低端產業向中高端產業轉型升級,仍會有助於貨物貿易在中長期保持合理的盈余。同時,中國消費升級將逐步從快速上升期轉向平穩期,如近年來快速增長的境外旅遊、留學的增幅已經開始趨穩,這一趨勢變化特點符合國際經驗。

  綜上,預計未來中國經常賬戶差額仍將總體保持在合理區間。金融賬戶方面,在中國經濟穩中向好、金融風險總體可控、金融市場加速開放的背景下,中國將繼續吸引外方各類投資,

(責任編輯:季麗亞 HN003)
看全文
想了解更多關於《解讀2018年二季度中國國際收支數據:保持基本均衡》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。